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糖业预测PE低吸引Z6尊龙旗舰厅大成

  由于农产品被广泛用作生产生物原料(如乙醇),导致玉米粒的价格上升Z6尊龙旗舰厅,因而主要原材料?玉米淀粉价格上半年上升约16%,整体成本上升19%Z6尊龙旗舰厅,但销售价格升17%■▪•,故未能完成抵销成本上;升带来的影响。由于成本上升,上半年毛利率跌逾1个百分:点-▷☆,仍然维持约20%的水平-=…○。国家限制以玉米制乙醇,亦有利玉米价回落。虽然旗下山梨醇业务竞争大及利润少,但估计影响不大☆••,因为山梨醇占销售总额约0☆•▷-.3%,公司正积极改为加强生产结晶葡萄▪☆--●○:糖,短期计画投入5000至8000万,在锦州建。结晶葡萄糖厂,预计年产能20万吨。另外,预期下半?年进入旺?季,整体◆=;销售上升☆••=,所以,下半年至、明年的毛利率料可-△•-●,回升☆▲△•▪。不过■◇▼-,大成糖业“于去年9月以2.04元上市△•▼▽…,于第二日”高见2.5元之后;持续下跌,之后不但守失招股价,更在去年11月底创下上市以来的最低位1○▼◆▪.02元,股价「甜变酸」◆◁…▲□,亦有一定原因,主要是一来大成糖业一直与控股公司大成生化(809)关系密切,过分依赖控股公司而引起市场质-▽◁”疑;二来去年初上市的阜丰在上市仅半年因为玉米价升、成本受压而发盈警,投资者对大成糖业有一定戒心▽▼•▪•。

  另一方面,又是其最大供应商及最大客户-=◇■•。占营业额分别高达?45.8%及40•◇◁.2%。使投资者,质疑大;成糖□◇。业营运的△◆△□,独立性★◇…。

  在外围数据不利影响下Z6尊龙旗舰厅大成,大市继续下跌,但不少内地食品股或相关股份却逆市上升,当中大成糖业(”3889)相当瞩目,单是08年短短4个交易日▽★▷,已急升!了28%△★▼,而昨日再创两个月新高…●,最高见1==◁.83元○△□▲●,收市升0.16元或10%,报1.81元,成交▪△▼;增至1400万股。不过,其现价▪◇!07年预测“市▷▲-,盈率仅7…▪.8倍-★=◁●…,于同类股;之中□▷★,仅高“于阜丰(546)之约5倍水平•◆▷…◇,仍然吸引。本栏上月。于0◁•-=.7元水▼=-■▲”平介绍阜丰,日前急升,昨日回吐至0.81元。虽然大。成糖业估值。较高△▽,但因为估计阜丰今年盈利;会倒退,而大、成糖业则”有增长◁…,所以、仍然可取▼●△□◇。集团主要从事各种玉米甜味剂的产销★★,该等玉米甜味剂可分为三类○☆▲•■:玉米糖浆产品包括葡萄糖浆、麦芽糖浆及高果糖浆●△▪□;固体玉米糖浆产品包括结晶葡萄糖及麦芽糊精◁▼;而糖醇产品则包括山○●▷○○◁,梨醇□★★。业绩方面,截至;去年6月底止中期业?绩,营业额7.28亿元■•▲△,按年!升42.7%,纯利?9961□▲▪.7万元,按年!升36▷◁▼.4%0倍 一盒阿胶贵过一。,每股盈利,14-▲◆△.2仙…◆■◆◇△,不派息。当中葡★●□▲,萄糖浆◆☆◁△▲▪、麦芽糖▼▲…。浆及=□○“高果糖、浆的?销量按”年▽□☆•△▲“分别增加?约5☆▽=….8%、20◇○…●.9%及、18.5%。

  于“行业之内=○◁-★◇,由于。买家一;般不▪☆□”是个体。的客户,多是;生产商:客户,因此客▪□▲▼;户自身的营运情况会直”接影响其盈利。市场担心○•▪,一旦。大成生;化减少向大成糖业购货★△…•■,将影响大成糖业••□▷=▷”的盈利。不过,由于内地经济强劲,对食品需求:有增无减△○-▪☆,估计。对两集团产品:需求可持续上升。

  另外,中国国际金融上周发表报!告,展望内地今年上半◁■-□▷,年食品股表现,认为大多数农“产品及食!品原料价格去★★●■?年持续上扬,短期供需失衡修补需时,因此大多数食品企业必须承受成本上升压力,料今年上半年成本上升压力仍非常显著,但看好有能力转嫁成本的餐饮及果汁股。该行指出,投资者可关注玉米甜味剂企业如西王糖业(2088)及大成糖业,因产品销售仍在快速增长阶段-○,糖与玉米的相对价格比例存在止跌回升的可能,从而带来稳定利润率及。提升盈利。

  玉米淀粉是玉米甜味剂的主要生,产材料,占总采购额高达98%以上。即大成生化不但是大成糖业的控股公司,大成糖业向大成生化购入了总成本分别达2▷◁=▷▼.3亿、5○….5亿及7▽◇▪▼●▪.9亿元的▪▲△◆★?玉米淀粉-•◆◁▽,大成▲◇•▼。糖业一直、倚赖大成生化来供应玉米淀粉。在2005年及2006年销售予大成生化的玉米甜味。剂售额,在2004至2006年=•◆-“3个财政年度内,3个身分重叠之下,大成生化”是大成糖业的糖业预测PE低吸引。客户。